睪丸激素的多寡跟男人的冒險行為有正相關

睪丸激素的多寡跟男人的冒險行為有正相關，其中有一項研究就發現，作股票的男性唾液中睪丸激素比較高的，比較敢作高風險的投資行為。

但現在瑞典斯德哥爾摩經濟學院的一位經濟學家約翰尼森（Magnus Johannesson）領導的一個研究團隊，對兩百位已停經婦女進行研究後發現，睪丸激素並沒有這樣的效應。他們讓這些婦女分別服用四個星期的睪丸激素、雌激素、或安慰劑，然後要她們作一系列經濟方面的遊戲，以評量各人的冒險傾向、信任感、以及與人分享資源的意願等。例如在「獨裁者遊戲」中，各人可以自行決定手上那一筆錢要怎麼用，多少錢要作慈善捐款，自己要保留多少。

研究人員原以為服用睪丸激素的婦女行事會比較像男人，慈善捐款不多，在投資方面比較敢冒險。然而他們發表在《國家科學會學報》的研究結果卻顯示，儘管三組婦女服用的分別是睪丸激素、雌激素、和安慰劑，但三組人的行事風格並沒什麼差別。約翰尼森說，這使他的看法有很大的改變。

穩定的影響

其他確定男女理財作風不同的研究則認為，在胎兒期以及青春期就有性賀爾蒙的影響比較大，晚年補充賀爾蒙的作用不大。

英國劍橋大學的一位「神經–經濟學者」（neuroeconomist）寇堤斯（John Coates）是一篇研究買賣有價證券男性論文的領銜作者。他指出，一個人對體內循環睪丸激素的敏感度，可能歸因於他在胎兒時期接觸到睪丸激素數量的多寡。所以增加婦女的睪丸激素，效果遠不如增加在男人身上的效果。他說，這些發現跟他原先的預期差不多。

寇堤斯說，有必要對年輕的男性進行一項類似規模的實驗，以便進一步了解賀爾蒙與理財行為相關連的程度。這項實驗的結果可能會因為是在實驗室進行，或是在實際現場操作之不同而異。前者的金錢報酬較少，後者的數量就很可觀了，包括錢和風險。

寇堤斯說，無論是哪一種形式，婦女可能都是市場上一股安穩的力量。

約翰尼森同意性賀爾蒙對投資理財行為的影響仍然還沒有定論，但他指出，他所做的研究統計數據力很強，因為含蓋的人數非常多。

約翰尼森不看好會發現睪丸激素對男人的影響。他在論文中說，以前所發表的認為睪丸激素與冒險行為有關的看法有可能是「似是而非」的，因為如果發現到睪丸激素多寡與投資理財行為沒有相關性，這樣的研究報告就很難有發表的機會。「否定相關性的研究報告是不會被發表的，」他說。

也有人提出看法，認為其實女人承擔風險的程度因人而異，以一個有服用睪丸激素的女人跟一個沒有服用睪丸激素的女人相比，就好像拿蘋果跟橘子相比一樣。應該是對同一批人進行研究，看看她們服用睪丸激素之前和之後的投資理財行為有何差異，才比較能評估睪丸激素的效應。